格力电器寡头垄断提供价值

　　寡头竞争格局以及龙头地位使得格力电器极具投资价值。

　　家电属于生活必需品，欧美经济放缓对具备成本优势的中国家电出口影响有限。2004年以来，提高产品质量、加大产品研发投入、提高中高档机型、提高规模经济效应等成为空调厂商赢得市场、保证盈利的主要手段，国内空调企业之间的竞争已经由过去单纯的价格竞争向品牌、渠道、技术、质量、规模、管理等综合价值竞争理性回归。

　　格力电器凭借强大的品牌拉力和独特的销售渠道不断扩张版图，相对美的电器和青岛海尔，格力将家用空调做到极致，在激烈的竞争环境中保持着惊人的快速增长；相对美的和青岛海尔，格力的ROE一直是翘楚，这主要是其80%以上负债率的高财务杠杆作用所致，但其负债基本都是无息负债，这体现了格力品牌的强势以及经销商对格力产品的高度信赖；对比美的期间费用的不断稳定下降，格力仍有较大的改善空间；根据历史数据对比，格力的净利润增长最为稳定；格力的存货周转率较低，大大低于青岛海尔，这与其采取淡旺季平衡生产的方式有关。

　　N中信打造券商龙头新优势

　　中信证券正强力推进国际化和多元化战略，以其雄厚的资本实力、丰富的各类资源和成功收购经验，努力打造中国未来券商行业龙头的新优势。

　　牛市根基依然牢固，以雄厚实力支撑的IT系统更新和并购活动将推动行业集中，并推动公司传统业务增长；公司的政府、客户和同业资源丰富，有利于其产品交叉创新、销售渠道共享和市场先行；良好的风控体现公司稳健风格，促使业绩持续增长和避免波动；公司资本实力强且有时间优势，有助业务多元化和创新；公司擅长国内外收购，本土上市资源丰富有利于其业务的国际化；多元化将平滑业绩波动，有利于公司提升财务杠杆率，从而提高净资产收益率。

　　未来两年公司盈利增长的催化剂则包括：股指期货、备兑权证等衍生品市场大发展；公司债等债券市场大发展；OTC市场和创业板等多层次市场大发展；融资融券(须与股指期货配套)、做市商和T+0等制度创新；直投、QDII、集合理财等资产管理业务大发展；并购融资、资产证券化、财务顾问等投行业务大发展；参股贝尔斯登公司获批，海外市场业务获得突破性进展。

　　贵州茅台五大因素支撑股价

　　长期来看，行业景气向好等五点因素将支持贵州茅台股价继续上涨。

　　消费结构升级受益品种。我国居民、企业以及政府公务消费都出现了升级现象，在食品方面对质优价高产品特别是有品牌、质量高的产品的消费能力爆发出来。这为高端白酒消费总量扩大和产品价格提升创造了条件。

　　行业景气向好。统计局公布白酒业07年前8个月数据，规模以上企业销售收入同比增长33.63%，高于前5个月的30.6%；利润总额同比增长53.5%，也高于前5个月的34.7%，显示出行业景气向好。

　　产销扩张有潜力。公司04年总产量为1.5万吨，比03年增长3200多吨，是公司上市以来产量的最大跃升。06－07年每年增长600－700吨的水平。公司有产能挖潜的能力，产销逐渐扩张的态势有望保持下去。

　　涨价预期。市场上茅台酒供不应求，四季度一开始，部分地区茅台系列酒的市场价格被抬高，上涨了50－80元。一般经验看，年末年初白酒将进入消费旺季，也是白酒涨价的好时候。

　　防御品种的绝佳选择。由于经济偏热，进一步的宏观紧缩势在必行，在这样的背景下，一部分投资者的行业配置会规避周期性强、对宏观调控敏感的行业，而把业绩稳定增长、受宏观调控政策影响小的消费品行业当做防御品种，而其中的食品饮料行业业绩稳健增长、现金流量好。

　　XD中国石化成品油价格与国际接轨值得期待

　　中国石化作为销售收入最大的一体化石化公司，在勘探、炼油、零售及化工业务等四大板块中，由于公司炼油产量最大，因此对成品油价格上调的敏感性很大，静态分析(原油价格不变)显示，成品油上调500元/吨，则公司EPS会增加0.36 元/股。而公司油气产量偏小，因此对于油价的敏感性也很大，静态情景下(成品油价格不变)，油价每涨1美金/桶，则EPS下降0.05元/股。

　　炼油能力提高使炼油板块的盈利好于预期。尽管2007年三季度以来，原油价格不断上涨，但公司1-9月仍然实现营业收入8752亿元、净利润487亿元，分别同比增长14%、44%，实现EPS 0.56元，略高于我们此前的预期，原因在于炼油业务好于预期。公司积极挖潜，提高高硫油的加工能力，使三季度炼油板块的营业利润仅亏损53亿元，而我们此前的预测是88亿元。

　　若成品油价格全面与国际接轨则公司将增加EPS1.08元/股。尽管2007年11月1日已经上调500元/吨，但由于目前国内成品油不含税价格仍较国际成品价格差1500元/吨以上，幅度为25%以上。国内成品油价格08年仍存上调可能。

　　2008年公司业绩快速增长。预期08年BRENT原油价格将达到80美元/桶(同比增长11%)，成品油上调500元/吨，则公司08年EPS为0.98元/股。