九月份以来，市场经过八月份的大幅上涨，估值水平已经处于相对较高的区域，上市公司中报披露的刺激作用已经渐行渐远，基金等主流机构投资者对市场短期走势普遍持保守态度。但尽管如此，市场在九月份依然大幅上涨。

　　截至9月24日，上证指数上涨5.12％，开放式偏股类基金的净值均有上涨，但涨幅均低于上证指数。分类别来看，主动型基金战胜被动型基金，混合型基金净值涨幅在本月依然低于股票型基金。截至9月21日，封闭式基金加权平均净值上涨2.19个百分点，低于上证指数涨幅。大盘基金略好于小盘基金，也低于上证指数涨幅。

　　基金折价率方面，截至9月21日，封闭式基金平均折价率为30.19％(不包括两只创新型封闭式基金)，较上月末的24.56％又有所上升。

　　目前，A股市场的整体估值水平已然处于高位，截至9月25日，WIND显示，A股整体的动态市盈率水平已经在43.71倍，同时，主流机构多数对于目前市场持谨慎态度，而且随着建行、神华、中石油的陆续回归A股，市场资金也将面临较大的压力。因此，市场短期将面临较大上涨压力，多数基金将保持原有仓位不便或者进行结构性调仓，新股申购将是目前市场环境中的较佳选择。据此，投资者应维持指数型基金的仓位，维持偏股行基金的仓位和封闭式基金的仓位。

　　短期内，我们依然维持市场面临较大上涨压力的判断。考虑到市场处于流动性过剩和估值水平偏高的两难选择，踏空和追高都不是众多基金经理所希望的，基金应对目前市场的较佳策略是维持当前的股票仓位，适当对持有品种进行结构性调整。

　　对于大比例分红而吸引来的增量基金，基金在短期内不会进行大规模建仓，对于这部分资金的利用，我们认为，申购新股是一个不错的选择。建设银行发行90亿股，共募集580.5亿元，资金冻结高达2.26万亿，现金申购中签率为2.47％；中海油服发行5亿股，共募集67.4亿元，资金冻结高达2.17万亿，现金申购中签率为0.27％；而中国神华目前的资金冻结高达2.6万亿，创下A股市场资金冻结之最。以上数据显示，机构对于新股申购的热情越来越高，尽管中签率较低且存在一段时间的锁定期，但与二级市场相比，属于无风险收益，而且投资者参与程度很高。

　　从中长期角度来看，我国上市公司的盈利前景依然乐观，同时本币升值的过程仍在持续，我们坚定认为，牛市仍将持续下去，短期看来，建议投资者在十月份维持偏股型开放式基金仓位。

　　本月，封闭式基金的折价率再次大幅上升，按截至9越21日的数据统计，封闭式基金(不包括两只创新型封闭式基金)的折价率水平超过30％，换手率也进一步下降，成交活跃程度日益降低。但是，尽管本月市场表现较差，但考虑到封闭式基金可供分配收益率较高，同时折价率保护水平再次达到较高水平，因此，我们建议投资者维持目前封闭式基金的仓位。

　　对于目前市场上两只创新型封闭式基金——大成优选和瑞福优先，我们认为，尽管两只基金在产品设计上有所创新，但仍然不可避免的在上市交易后沦为折价交易，其主要原因在于封闭式基金普遍存在的折价交易现状和市场普遍存在的高估值状态。